Odpowiednio dobrane obligacje korporacyjne, przy stosunkowo niskim ryzyku, oferują wyższe stopy zwrotu niż inwestycje w lokaty bankowe lub obligacje skarbowe. Dochód z odsetek obligatariusza kształtuje się przeważnie na poziomie stawki WIBOR powiększonej o kilka punktów procentowych. Spis treści: Rodzaje lokat – Opinie – Lokata Urodzinowa – Jak założyć – Zalety i wady – Podsumowanie. Rodzaje lokat w Banku Millennium. Lokaty, które są przygotowywane przez Bank Millennium, charakteryzują się bardzo indywidualnym podejściem do klienta i dużą kreatywnością. Obligacje skarbowe hitem inwestycyjnym ostatnich tygodni. Jakie są wady i zalety. Wraz z rosnącą inflacją Polacy w poszukiwaniu instrumentów mogących ochronić kapitał przed wzrostem cen rzucili się na obligacje skarbowe. W czerwcu padł historyczny rekord jeżeli chodzi o sprzedaż obligacji, który wyniósł 14,72 mld zł. Trzonem portfela jest część korporacyjna (ok. 60-80% aktywów netto). Dopalaczem wyników są też tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych (do ok. 10% aktywów netto), które jednocześnie umożliwiają partycypację w zagranicznym rynku high yield. Dopełnienie portfela stanowią natomiast obligacje emitowane przez rządy. Zalety inwestowania w obligacje. Mając już tę podstawową wiedzę na temat obligacji, zastanówmy się, jakie korzyści może nam przynieść taka inwestycja. Do najważniejszych zalet należy: Niskie lub zerowe ryzyko inwestycji. Najbezpieczniejsze są oczywiście obligacje skarbowe. Radzenie sobie z niskimi stopami procentowymi, równoważeniem pozycji itp. Obligacje (6/6) – Spekulacja na obligacjach, czyli ciemna strona obligacji. Ciemna strona obligacji, czyli spekulowanie na obligacjach skarbowych i korporacyjnych na praktycznych przykładach z życia. y7Aej1. Obecna sytuacja na rynku wymusza nieustanne poszukiwanie nowych sposobów na bezpieczne i efektywne inwestowanie. Dziś lokaty zapewniają niewielki zysk, a ryzyko inwestowania w akcje jest na wysokim poziomie. Dlatego coraz więcej osób interesuje się obligacjami korporacyjnymi. Zanim jednak zdecydujesz się na wykup papierów dłużnych zobacz, jakie są wady i zalety inwestowania w obligacje korporacyjne. Co to są obligacje korporacyjne? Jak zarabiać na papierach dłużnych przedsiębiorstw? Obligacje korporacyjne to dłużne papiery wartościowe przedsiębiorstw. Co to oznacza? Spółka akcyjna, komandytowo-akcyjna lub spółka z ograniczoną odpowiedzialnością może podjąć próbę pozyskania kapitału z zewnątrz poprzez emisję obligacji. Jest to dokument, w którym emitent stwierdza, że jest dłużnikiem obligatariusza (czyli inwestora) i zobowiązuje się do spłaty określonych świadczeń. Jak to wygląda w praktyce? Inwestor wykupuje obligacje spółki, czyli wnosi swój kapitał. Po terminie wykupu przedsiębiorstwo musi zwrócić całą „pożyczoną” sumę oraz odsetki wynikające z oprocentowania. Odsetki mogą być również wypłacane w określonych odstępach czasu aż do terminu wykupu. I to właśnie na tym zarabia inwestor. Jeśli chcesz poczytać więcej na temat tego, jak inwestować w obligacje, zajrzyj na Tymczasem sprawdź, jakie są zalety i wady papierów dłużnych przedsiębiorstw. Zalety inwestowania w obligacje korporacyjne Obecnie za największą zaletę inwestowania w obligacje korporacyjne uważa się ich bezpieczeństwo oraz niskie ryzyko niepowodzenia. Z czego to wynika? Możesz kupić obligacje od spółki o pewnej pozycji na rynku i stabilnej kondycji finansowej. Wtedy co prawda oprocentowanie będzie niższe, natomiast ryzyko znikome. Jest oczywiście możliwość wykupu papierów dłużnych od nowo powstałej spółki lub od przedsiębiorstwa, któremu od jakiegoś czasu się nie powodzi – wtedy spółka proponuje wyższe oprocentowanie, ale ryzyko jest też większe. Wybór tak naprawdę zależy od Ciebie. Pamiętaj też, że na rynku wtórnym Catalyst masz możliwość swobodnego handlu obligacjami, czyli możesz je sprzedać w korzystnym dla siebie momencie. Choć potencjalny zysk z obligacji nie jest tak wysoki, jak w przypadku akcji, to jednak papiery dłużne mają przewagę nad lokatami. Stopy zwrotu mogą wynosić od 6% do 11%. Istotnym argumentem jest również możliwość dywersyfikacji portfela inwestycyjnego – wielu doświadczonych inwestorów decyduje się na zakup obligacji właśnie z tego względu. Dodatkowo, koszty inwestowania w papiery dłużne przedsiębiorstw są bardzo niskie – najczęściej nie płaci się prowizji maklerskiej. I w przeciwieństwie do lokat, cały czas ma się dostęp do swoich pieniędzy, nie traci się też zysku wynikającego z oprocentowania, jeśli zdecydujesz się na sprzedaż obligacji przed terminem wykupu. Wady papierów dłużnych przedsiębiorstw Teoretycznie w obligacje korporacyjne można zainwestować dowolną kwotą – na Catalyst może być to nawet 100 zł. W praktyce jednak nie da się wypracować żadnego zysku przy tak małym kapitale. Średnia kwota inwestycji wynosi 10 000 zł. Niektórzy emitenci z góry ustalają też minimalny próg zainwestowanego kapitału. Za wadę można również uznać to, że handel obligacjami odbywa się wyłącznie w czasie pracy giełdy, w dni powszednie. Na koniec trzeba zaznaczyć, że inwestowanie w obligacje korporacyjne wymaga posiadania przynajmniej podstawowej wiedzy, nawet jeśli korzystasz z pomocy doradców. Jednak mechanizmy inwestowania są tak proste i przejrzyste, że zdobycie niezbędnych informacji nie powinno stanowić problemu. Szczegóły Utworzono: 30 listopad 2018 Emisja obligacji korporacyjnych to sposób na finansowanie działalności spółki kapitałem obcym (dłużnym), który może stanowić uzupełnienie lub alternatywę dla kredytu zmianom przepisów obowiązującym od drugiego kwartału 2018 roku, emisja obligacji o wartości do równowartości 1 mln EUR może być przeprowadzana w formie emisji publicznej kierowanej do szerokiego grona odbiorców, a nie ograniczonej do 149 inwestorów jak ma to miejsce w przypadku ofert prywatnych. Emisja taka może być szeroko promowana, np. w portalach internetowych, prasie, mediach społecznościowych czy poprzez reklamy Google Ads (AdWords).Emisja do 1 mln euro jest relatywnie tania, bo nie wymaga:przygotowania przez emitenta i zatwierdzenia przez Komisję Nadzoru Finansowego (KNF) prospektu emisyjnego (koszt takiego - przeważnie długotrwałego - procesu to często nawet kilkaset tysięcy złotych, dlatego z tej ścieżki korzystają najczęściej duże spółki giełdowe),sporządzenia memorandum informacyjnego (koszt rzędu kilkudziesięciu tysięcy złotych, z tej ścieżki korzystają najczęściej firmy średniej wielkości, często notowane na rynku zorganizowanym),pośrednictwa domu maklerskiego w oferowaniu obligacji (koszt ryczałtowy za oferowanie oraz prowizja za sukces liczona jako pewien procent pozyskanego kapitału – w przypadku mniejszych lub bardziej ryzykownych projektów, opłata ta może znacząco przekraczać 5% wartości emisji).Limit 1 mln euro oferowanych obligacji dotyczy okresu ostatnich 12 miesięcy, co oznacza, że emitent może w tym trybie regularnie pozyskiwać kapitał (limit odnawialny), a w przypadku oferowania obligacji o terminie zapadalności dłuższym niż rok, możliwe jest zdobycie finansowania na poziomie wyższym niż wynikający wprost z kwoty maksymalnej wskazane w ważne skorzystanie z opisywanego trybu emisji nie wyłącza możliwości emitowania obligacji w ofertach prywatnych oraz ofertach publicznych działających na postawie innych zalety i wady finansowania działalności kapitałem pozyskanym w ramach publicznej emisji obligacjiNajważniejsze zalety obligacji zaprezentowane są poniżej:Obligatariusze, czyli osoby które nabędą obligacje, nie mają wpływu na kierowanie spółką ani na jej działalność operacyjną, nie uczestniczą w walnych zgromadzeniach, nie są wspólnikami – oznacza to, że emitując obligacje, dotychczasowi właściciele nie dzielą się władzą nad przeciwieństwie do kredytu, który w praktyce może być w każdej chwili wypowiedziany przez bank, obligatariusze nie mają prawa żądania wcześniejszej spłaty zobowiązań wynikających z obligacji. Za to emitent może zamieścić w warunkach emisji prawo do wcześniejszego wykupu całości lub części wyemitowanych obligacji. Daje to wyjątkową elastyczność w decydowaniu o spłacie zobowiązań finansowych w dowolnie wybranym przeciwieństwie do kredytu inwestycyjnego, który najczęściej wymusza (ewentualnie po krótkim okresie karencji) spłatę rat kapitałowych, obligacje wymagają tylko regularnej spłaty odsetek, a kapitał zwracany jest w całości dopiero w dniu może emitować różne serie Oznacza to skalowalność i elastyczność w pozyskiwaniu kapitału i obsłudze zadłużenia. Może emitować w danym momencie obligacje o różnym terminie wykupu – najczęściej 1-, 2- lub 3-letnim, ale ten termin może być wybrany dowolnie w zależności od potrzeb. Spółka może emitować obligacje cyklicznie (np. co pół roku) lub nieregularnie w okresach zwiększonego zapotrzebowania na kapitał. Sprzedanie obligacji w kolejnych emisjach przeważnie jest dużo łatwiejsze, bo inwestorzy będą już znali spółkę z poprzednich nie podsiadająca zdolności kredytowej (z różnych przyczyn, np. zbyt krótkiego okresu działalności, niewystarczających wg banku zabezpieczeń, czy nieodpowiednich wyników finansowych, bądź powiązań kapitałowych lub osobowych) może pozyskać kapitał z emisji obligacji, jeśli przekona do takiej inwestycji potencjalnych akcji promującej publiczną emisję obligacji stanowi jednocześnie reklamę emitenta i jego usług lub produktów. Jest to szczególnie ważne dla podmiotów działających w segmencie B2C, czyli kierujących swoja ofertę biznesową do klientów obligacji, regularna wypłata odsetek i terminowe wykupy kolejnych serii obligacji zwiększają wiarygodność i budują pozytywny wizerunekDo głównych wad obligacji względem kredytu bankowego należą:Wyższy koszt kapitału pozyskanego z emisji obligacji (w zdecydowanej większości przypadków),Brak możliwości jednorazowego zapewnienia finansowania się na okres dłuższy niż 3-4 lata (istnieje możliwość tzw. rolowania obligacji, czyli zastąpienia zapadającej serii nową emisją, nie ma jednak gwarancji, że uda się w ten sposób zrefinansować całe zadłużenie).Brak pewności pozyskania całej zakładanej kwoty emisji (zależy to od zainteresowania ze strony inwestorów).Nie można zatem powiedzieć, że obligacje są „lepsze” niż kredyt bankowy. Jednak można z całą stanowczością stwierdzić, że obligacje mogą być uzupełnieniem finansowania biznesu kredytem, leasingiem czy faktoringiem (dywersyfikacja źródeł finansowania). Emisja obligacji może być również interesująca dla podmiotów, które nie mogą lub z różnych powodów nie chcą korzystać z kredytu usługaBazując na naszym wieloletnim doświadczeniu oferujemy kompleksowe doradztwo w całym procesie związanym z emisją obligacji. Pomagamy przeanalizować zdolność emisyjną (tak formalną, jak i faktyczną), informujemy, jakie formalności są konieczne, aby wyemitować obligacje, pomagamy oszacować całkowite koszty całego przypadku podjęcia decyzji o emisji:analizujemy sytuację emitenta, doradzamy w zakresie warunków emisji i konstrukcji obligacji, które zostaną przedstawione inwestorom,pomagamy opracować konieczne uchwały,przygotowujemy wzór dokumentacji emisyjnej zgodnej z obowiązującymi przepisami prawa,proponujemy podmioty, których uczestnictwo będzie wymagane w emisji (podmiot prowadzący ewidencję obligacji, agent dokumentacyjny, administrator zabezpieczeń itp.), a także udzielamy wsparcia w negocjowaniu umów z tymi podmiotami,udzielamy rad co do działań zgodnych z prawem w zakresie poszukiwania inwestorów,pomagamy w zgłaszaniu akcji promocyjnej oferty w KNF,wskazujemy możliwości skutecznej promocji emisji,doradzamy w kwestii materiałów promocyjnych oraz zawartości i funkcjonalności strony internetowej związanej z emisją,a przede wszystkim służymy pomocą i wsparciem w całym procesie emisji: od analiz, poprzez czynności formalne (uchwały, umowy) i faktyczne (zgłoszenia, oferowanie obligacji, ustanowienie zabezpieczeń), aż po zamknięcie emisji, dokonanie przydziału, założenie ewidencji i zgłoszenie emisji do eksperci chętnie doradzą we wszystkich aspektach związanych z emisją obligacji – zapraszamy do kontaktu! Szczegóły Utworzono: 22 kwiecień 2013 Obligacje są zbywalnymi papierami wartościowymi, co oznacza, że w większości przypadków można nimi swobodnie handlować. Rynek obrotu obligacjami można podzielić na rynek pierwotny i rynek pierwotnyO rynku pierwotnym można mówić w sytuacji, gdy pierwsi nabywcy obejmują obligacje oferowane przez emitenta. Z kolei emitent może przeprowadzić emisję w formie oferty publicznej lub oferty publicznaEmisja obligacji może być przeprowadzania w drodze oferty publicznej, co oznacza, ze jest kierowana do co najmniej 150 osób lub nieoznaczonego adresata. W takim wypadku zostaje sporządzony specjalny dokument informacyjny (prospekt emisyjny, memorandum), w którym zawarte są szczegółowe informacje o emitencie, parametrach przeprowadzanej oferty i prywatnaObligacje mogą być również oferowane w drodze emisji niepublicznej, czyli prywatnej. Szczegółowe informacje dotyczące emisji zawarte są w propozycji nabycia i udostępniane zawężonemu kręgowi osób (nie więcej niż 149) i tylko te osoby mogą złożyć zapisy na oferowane wtórnyObligacje mogą być wprowadzone do zorganizowanego systemu obrotu (notowane na rynku). W Polsce jest to najczęściej rynek Catalyst. Aby zawierać transakcje na tym rynku należy posiadać rachunek przypadku obligacji nienotowanych istnieje możliwość zawarcia transakcji na rynku niepublicznym za pośrednictwem domu maklerskiego. Wiąże się to często z koniecznością samodzielnego znalezienia drugiej strony transakcji. Ponadto można dokonać transakcji kupna-sprzedaży obligacji na drodze umowy cywilno to platforma służąca do obrotu obligacjami. Została stworzona wspólnie przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie i BondSpot detaliczna platformy jest organizowana przez GPW. Składa się z rynku regulowanego oraz alternatywnego systemu obrotu (ASO) i tu właśnie mają możliwość zawierania transakcji inwestorzy indywidualni. Aby móc to zrobić należy posiadać rachunek inwestycyjny w domu informacji na temat obrotu giełdowego obligacjami korporacyjnymi znajdą Państwo pod adresem: Obrót obligacjami odbywa się w godzinach Szczegółowy harmonogram znajdą Państwo pod adresem to hurtowa część platformy Catalyst składająca się z regulowanego rynku pozagiełdowego i alternatywnego systemu obrotu (ASO) organizowana przez BondSpot Ta część rynku jest przeznaczona dla dużych inwestorów, a minimalna wartość zawieranej transakcji (jednostka transakcyjna) to pakiet obligacji o wartości nominalnej wynoszącej na rynku niepublicznym prowadzonym przez dom maklerskiDomy maklerskie mają zwykle swoje komórki organizacyjne zajmujące się zawieraniem transakcji na rynku niepublicznym. Przeważnie pomagają klientom w znalezieniu drugiej strony transakcji lub same stają się jej stroną. Ponadto transakcje zawierane za pośrednictwem domu maklerskiego są zwolnione z podatku od czynności cywilno prawnych (PCC).Umowy sprzedaży cywilno-prawneTo możliwość zawarcia transakcji w drodze umowy zawartej pomiędzy dwoma stronami. Wiąże się z konieczności samodzielnego znalezienia drugiej strony transakcji, a także uiszczenia podatku od czynności cywilno a cena obligacjiKurs obligacji jest wyrażany w procentach i mówi, ile złotych trzeba zapłacić za każde 100 zł wartości nominalnej wyliczyć cenę obligacji należy:- pomnożyć kurs i wartość nominalną obligacji oraz- dodać wartość narosłych odsetek od dnia ostatniej wypłaty odsetek, do dnia w którym transakcja zostanie obligacji o nominale 100 zł, narosłych odsetkach o wartości 2,54 zł i kursie 101,0% wyniesie 103,54 złCena = 100 zł * 101% + 2,54 zł = 103,54 złCena obligacji o nominale 1 000 zł, narosłych odsetkach 36,23 zł i kursie 99,5% wyniesie 1031,23 złCena = 1000 zł * 99,5% + 36,23 zł = 1031,23 złUwaga!Niezależnie od poziomu kursu obligacji, wyliczając cenę tej obligacji zawsze dodajemy całość narosłych odsetek, to znaczy nie mnożymy ich przez wysokość kursu. Szczegóły Utworzono: 22 kwiecień 2013 Chętnie pomożemy!Przed podjęciem decyzji o emisji poinformujemy, jakie formalności są konieczne, aby wyemitować obligacje, wskażemy alternatywne sposoby pozyskania finansowani dłużnego, pomożemy oszacować koszty całego przypadku podjęcia decyzji o emisji:pomożemy opracować konieczne uchwały,przygotujemy wzór dokumentacji emisyjnej zgodnej z obowiązującymi przepisami prawa,zaproponujemy podmioty, których uczestnictwo będzie wymagane w emisji (podmiot prowadzący ewidencję obligacji, administratora zabezpieczeń itp.),a także udzielimy Państwu wsparcia w negocjowaniu umów z tymi podmiotami,udzielimy rady co do zgodnego z prawem działania w zakresie poszukiwania inwestoróworaz wskażemy, jak technicznie udostępniać im propozycje nabycia eksperci chętnie doradzą Państwu we wszystkich aspektach związanych z emisją obligacji!Zapraszamy do kontaktu mailowego (Ten adres pocztowy jest chroniony przed spamowaniem. Aby go zobaczyć, konieczne jest włączenie w przeglądarce obsługi JavaScript.) , telefonicznego (532 088 734 lub 532 088 737) lub poprzez wypełnienie formularza ogólnie opisujemy proces emisji obligacji korporacyjnychEmisja obligacji korporacyjnych to sposób na finansowanie działalności spółki kapitałem obcym i ciekawa alternatywa wobec kredytu bankowego. Podmiotami, które mogą emitować obligacje, są spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, spółki akcyjne i spółki alternatywne do emisji obligacji, formy finansowania to:Finansowanie kapitałem własnym poprzez emisję akcji (w przypadku spółek akcyjnych i komandytowo-akcyjnych) lub udziałów (w przypadku spółek z ograniczoną odpowiedzialnością).Kredyt poprzez pożyczki udzielone przez podmioty i osoby poprzez emisję obligacji zamiennych, czyli instrumentów łączących cechy akcji i obligacji. Spółka emituje obligacje, które mogą być w określonym czasie zamienione na akcje (sposób określenia ilości akcji przypadającej na jedną obligację jest określany w uchwale o emisji obligacji).Zalety finansowania kapitałem obcym pozyskanym w ramach emisji obligacjiObligatariusze, czyli osoby które obejmują obligacje, nie mają wpływu na kierowanie spółką ani na jej działalność operacyjną, nie uczestniczą w Walnych Zgromadzeniach, nie są wspólnikami – oznacza to, że emitując obligacje, dotychczasowi właściciele nie dzielą się władzą nad przeciwieństwie do kredytu, który w praktyce może być w każdej chwili wypowiedziany przez bank, obligatariusze nie mają prawa żądania wcześniejszej spłaty zobowiązań wynikających z obligacji. Za to emitent może zamieścić w warunkach emisji prawo do wcześniejszego wykupu całości lub części wyemitowanych obligacji. Daje to wyjątkową elastyczność w rzeczywistej spłacie zobowiązań finansowych w dowolnie wybranym może emitować różne serie obligacji. Oznacza to skalowalność i elastyczność w pozyskiwaniu kapitału i obsłudze zadłużenia. Może emitować w danym momencie obligacje o różnym terminie wykupu – najczęściej 1-, 2- lub 3-letnim, ale ten termin może być wybrany dowolnie i w zależności od potrzeb. Spółka może emitować obligacje okresowo (np. co pół roku) lub w miarę potrzeb. Sprzedanie obligacji w kolejnych emisjach może być łatwiejsze, bo inwestorzy będą już znali spółkę z poprzednich obligacje mogą być wprowadzone do obrotu na rynku Catalyst. Dla nabywców obligacji oznacza to możliwość łatwego handlowania posiadanymi papierami – co zwiększa ich atrakcyjność, a więc ułatwia znalezienie nabywców obligacji. Natomiast dla emitenta jest to prestiż, dobra reklama i uwiarygodnienie w oczach potencjalnych i aktualnych Klientów oraz kontrahentów. Wiąże się to jednak ze spełnieniem wymogów określonych w regulaminie rynku ( z wypełnianiem obowiązków informacyjnych, czyli publikowaniem raportów bieżących dotyczących najistotniejszych zdarzeń mogących mieć wpływ na kurs obligacji i raportów okresowych ze sprawozdaniami finansowymi) oraz dodatkowymi emisji obligacji (oferta prywatna)Poniżej przedstawiamy w skrócie najważniejsze etapy emisji, obsługi i wykupu zwrócić uwagę, że w obecnej sytuacji oferta publiczna (do równowartości 1 mln euro) ma przeważnie więcej zalet niż oferta pozorom proces przygotowania i przeprowadzania emisji nie musi być długotrwały. W przypadku starannie sporządzanych sprawozdań finansowych oraz sprawnej współpracy z organizatorem emisji – od podpisania umowy o oferowanie obligacji do otrzymania gotówki na konto spółki może upłynąć zaledwie 2-3 miesiące (po uprzednim przekształceniu spółki).1. PrzekształceniePrzed emisją obligacji należy przekształcić spółkę w jedną z form, dla której prawo dopuszcza możliwość emisji obligacji: spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością, spółkę akcyjną lub spółkę Decyzja o emisjiDo jej podjęcia konieczna może być uchwała walnego zgromadzenia o emisji Przygotowanie dokumentacjiEmisja obligacji wymaga sporządzenia dokumentu (propozycji nabycia), który będzie udostępniany potencjalnym nabywcom w liczbie nie większej niż 149 egzemplarzy. Dokument ten różni się objętością w zależności od tego, czy obligacje mają być notowane na rynku Catalyst, czy też nie. Warto również przygotować ogólną prezentację firmy i oferty (teaser), która będzie zachęcała potencjalnych inwestorów, ale nie będzie zawierać informacji dokumentami potrzebnymi do przygotowania propozycji nabycia są dokumenty formalne (odpis KRS itp.) oraz sprawozdania finansowe spółki za poprzednie lata oraz prognozy i plany działalności, która ma być sfinansowana środkami z finansowania obligacjami to głównie odsetki płacone inwestorom oraz wynagrodzenie podmiotu przeprowadzającego mogą mieć oprocentowanie w stałej lub zmiennej wysokości opartej o określony wskaźnik (najczęściej stawkę WIBOR) powiększony o określoną stałą marżę. Odsetki wypłacane są zwykle w okresach kwartalnych lub półrocznych (rzadziej rocznych).Wynagrodzenie podmiotu przeprowadzającego emisję składa się przeważnie z części stałej (za przygotowanie dokumentów) w wysokości od kilku do kilkudziesięciu tysięcy złotych oraz kwoty succes fee wynoszącej do kilku procent pozyskanej kwoty emisja obligacji przyczyniała się do wzrostu zysku netto firmy (pozytywny efekt dźwigni finansowej), wskaźnik siły zarobkowej aktywów (ROI, rentowność operacyjna) musi być wyższy od kosztów obsługi Spotkania z potencjalnymi inwestoramiMogą być konieczne w przypadku większej wartości emisji lub dużego rozproszenia potencjalnych nabywców Oferta prywatnaPrzekazanie 149 inwestorom szczegółowych propozycji nabycia. Zebranie zapisów i wpłat na obligacje. Dokonanie przydziału obligacji konkretnym inwestorom przez zarząd emitenta. Ustanowienie ewentualnych zabezpieczeń Obsługa obligacjiCykliczna wypłata odsetek w ustalonych okresach Wykup obligacjiW dniu wykupu spłata ostatniego kuponu odsetkowego oraz nominału obligacji (zwrot kapitału inwestorom) i umorzenie wykupionych rozważają Państwo emisję obligacji Państwa spółki, zachęcamy do kontaktu z działania w trakcje obsługi obligacjiW trakcie trwania obligacji jest również możliwy wcześniejszy wykup części lub wszystkich obligacji, jeśli zostało to zapisane w warunkach emisji. Nawet bez opcji wcześniejszego wykupu emitent może nabyć obligacje w celu ich umorzenia, jeśli oczywiście znajdzie obligatariuszy, którzy zechcą sprzedać obligacje przed terminem obligatariusze nie mogą żądać wcześniejszego wykupu obligacji, jeśli tylko emitent wywiązuje się ze swoich obowiązków (terminowo wypłaca odsetki), chyba że prawo żądania wcześniejszego wykupu przez obligatariuszy zostało zapisane w propozycji w miarę zbliżania się terminu wykupu emitent uzna, że nadal chce finansować swoją działalność obligacjami, może przed terminem wykupu wyemitować kolejną serię obligacji, a środki z emisji posłużą na spłatę poprzedniej „starej” serii (tzw. rolowanie finansowania).Podobny zabieg można wykonać, jeśli emitent podejrzewa, że może mieć problemy ze zgromadzeniem kwoty potrzebnej na wykup przypadku problemów z wykupem obligacji lub niewykupieniem ich w terminie można prowadzić negocjacje z obligatariuszami. Jednak obligatariusze mogą nie chcieć podjąć rozmów i mają prawo złożyć wniosek o upadłość w tak trudnej sytuacji spółka może podjąć negocjacje z wierzycielami (wszystkimi, nie tylko obligatariuszami) i zaoferować zamianę wierzytelności na akcje lub udziały spółki (skonwertować zobowiązania na kapitał własny). Z reguły w takim wypadku akcje lub udziały są wyceniane nisko, a wierzyciele zostają znacznymi udziałowcami spółki, co powoduje, że pierwsi właściciele (założyciele) mogą stać się udziałowcami mniejszościowymi i stracić kontrolę nad również szukać wsparcia u inwestora branżowego lub finansowego. Szczegóły Utworzono: 21 grudzień 2012 Catalyst To rynek obrotu obligacjami stworzony wspólnie przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie i BondSpot brudna, czyli cena rozliczeniowaTo cena uwzględniająca odsetki narosłe od ostatniej płatności kuponowej, a które nabywca obligacji musi przekazać sprzedającemu. Cena rozliczeniowa obligacji jest obliczana jako iloczyn kursu wyrażonego w procentach i nominału obligacji powiększonego o odsetki narosłe w trwającym okresie odsetkowym od dnia następującego po ostatniej płatności odsetkowej do dnia rozliczenia brudna = cena czysta + odsetki narosłe od ostatniej czystaTo cena, którą trzeba zapłacić za samą wartość nominalną (bez uwzględniania narosłych odsetek). Cenę czystą można wyliczyć mnożąc kurs obligacji przez jej wartość trwania obligacji (ang. Macaulay duration)Miara wrażliwości ceny obligacji na zmiany wysokości stóp procentowych. Im wyższa wartość czasu trwania, tym cena obligacji bardziej wrażliwa na zmiany rynkowych stóp trwania można przedstawić za pomocą wzoru:gdzie:„P” jest ceną obligacji,”C" to płatność kuponowa,”M” to wartość nominalna obligacji,”i” są kolejnymi okresami, w których wypłacane są odsetki,”n” to liczba okresów do wykupu To pierwszy dzień, w którym można handlować danymi instrumentami finansowymi na rynku zorganizowanym (giełdowym lub pozagiełdowym) lub w alternatywnym systemie finansowyZwykle osoba oferująca produkty finansowe jednej lub kilku instytucji finansowych. Wynagradzana jest głównie w formie prowizji zależnej od wielkości sprzedaży. Aby tytułować się doradcą finansowym nie są wymagane żadne kwalifikacje, ani polskich warunkach pojęcie doradcy finansowego jest często mylone z prawnie chronionym tytułem doradcy inwestycyjny”Na listę doradców inwestycyjnych może zostać wpisana osoba fizyczna, która zdała z wynikiem pozytywnym egzamin na doradcę inwestycyjnego przed Komisją Nadzoru Finansowego. Jest to bardzo prestiżowa kwalifikacja zawodowa w Polsce, którą posiada obecnie zaledwie niecałe 300 osób [przyp. red.: Lista doradców inwestycyjnych z zawiera 477 osób]. Kwalifikacja zawodowa licencjonowanego doradcy inwestycyjnego jest odpowiednikiem międzynarodowego CFA.” [źródło: tego nie należy mylić z doradcą emitujący papiery wartościowe we własnym imieniu. Tymi papierami mogą być np. akcje, obligacje, certyfikaty inwestycyjne. W przypadku obligacji korporacyjnych emitentami mogą być spółki akcyjne, spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, spółki cykliczna płatność, którą otrzymuje obligatariusz od emitenta i stanowiąca wynagrodzenie za udzieloną emitentowi pożyczkę. Kupony są zwykle wypłacane w okresach rocznych, półrocznych lub Kurs obligacji podaje się zwykle w procentach wartości nominalnej. Kurs informuje, ile trzeba zapłacić za 100 zł wartości nominalnej. Zwykle jest podawany z dokładnością do jednego lub dwóch miejsc po czyli wartość nominalna obligacjiTo kwota, którą emitent wypłaci emitentowi w dniu wykupu oprócz ewentualnej ostatniej płatności kuponowej. Wartość nominalna stanowi również podstawę do naliczania Obligacja to papier wartościowy, w których emitent stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego indeksowaneRodzaj obligacji, których oprocentowanie i/lub kwota wykupu, przeważnie w celu zachowania realnej siły nabywczej otrzymywanych przez obligatariusza kwot, jest uzależnione od pewnego indeksu, najczęściej stopy komunalne (municypalne)Obligacje, których emitentami są jednostki samorządu terytorialnego, np.: gminy, powiaty, korporacyjneObligacje, których emitentami są przedsiębiorstwa. Zgodnie z ustawą o obligacjach emitentami mogą być podmioty prowadzące działalność gospodarczą, posiadające osobowość prawną (spółki jawne, spółki akcyjne), oraz spółki o stałym oprocentowaniuObligacje, których oprocentowanie jest z góry ustalone i w całym okresie trwania obligacji nie zmienia się. Inwestor (obligatariusz) jest w stanie dokładnie określić, jaką rentowność osiągnie poprzez zainwestowanie swoich środków w daną obligację do dnia o zmiennym oprocentowaniuObligacje, których oprocentowanie zmienia się w kolejnych okresach odsetkowych. Wysokość ich oprocentowania zależy od stopy bazowej, czyli wskaźnika (określonego w warunkach emisji), którym najczęściej jest krótkoterminowa stopa procentowa, np.: WIBOR lub rentowność bonów skarbowych na przetargu. Ostateczną wysokość oprocentowania stanowi stopa bazowa powiększana o wyrażoną w punktach procentowych marżę. Inwestor (obligatariusz) jest w stanie tylko w przybliżeniu określić, jaką rentowność osiągnie inwestując swoje środki w taką skarboweObligacje, których emitentem jest Skarb spółdzielczeObligacje, których emitentami są banki śmiecioweObligacje o niskiej ocenie agencji ratingowych. Niska ocena wskazuje na wysokie ryzyko kredytowe inwestowania w takie obligacje, w związku z czym ich cena emisyjna jest z reguły niska, a oprocentowanie wysokie dzięki czemu mogą one przynieść obligatariuszom ponadprzeciętne zamiennaObligacja dająca obligatariuszowi prawo do jej zamiany na akcje emitenta. Sposób przeliczenia obligacji na akcje i termin (nie dłuższy niż termin wykupu obligacji), w którym zamiana może być dokonana, powinny być określone w warunkach z opcją sprzedaży (puttable bonds, obligacje z opcją put)Obligacje, których właściciel ma prawo żądać od emitenta wykupu tych obligacji przed ustalonym w warunkach emisji obligacji terminem zapadalności, na zasadach i w terminach określonych w tych warunkach z opcją wcześniejszego wykupu (callable bonds, obligacje z opcją call)Obligacje, których wykup na żądanie emitenta może być dokonany przed ustalonym w warunkach emisji obligacji terminem zapadalności, na zasadach i w terminach określonych w tych warunkach zerokuponowaTo obligacja, która nie wypłaca odsetek inwestorom. W zamian obejmują oni obligacje po cenie niższej niż nominalnej (z dyskontem).ObligatariuszInwestor, posiadacz prywatnaJest to oferta nabycia obligacji kierowana przez emitenta obligacji do nie więcej niż 149 publiczna Jest to oferta nabycia obligacji kierowana przez emitenta obligacji do więcej niż 149 osób lub do nieoznaczonego adresata. Oferta ta jest przeprowadzana za pośrednictwem firm odsetkowyCzas wyrażany jako liczba dni lub jako różnica dwóch dat, za który inwestor (obligatariusz) otrzymuje kupon, czyli odsetki od wartości nominalnej obligacjiPojęcie subiektywne określające łatwość wycofania się z inwestycji przed terminem wykupu obligacji. W przypadku obligacji notowanych na Catalyst istnieje możliwość ich sprzedaży na tym rynku, w przypadku obligacji nienotowanych na Catalyst istnieje możliwość ich sprzedaży na podstawie umów cywilnoprawnych, o ile emitent nie postanowił inaczej. Dodatkowo w przypadku obligacji z opcją sprzedaży na żądanie obligatariusza istnieje możliwość przedstawienia ich emitentowi do przedterminowego wykupu na warunkach określonych w warunkach emisji nabyciaDokument, na podstawie którego zgodnie z ustawą o obligacjach, emitowane są obligacje. Propozycja nabycia musi zawierać:cele emisji, o ile takie cele są określone;wielkość emisji;wartość nominalną i cenę emisyjną lub sposób ustalenia ceny emisyjnej obligacji;warunki wykupu obligacji;warunki wypłaty oprocentowania;wysokość i formę ewentualnego zabezpieczenia oraz oznaczenie podmiotu udzielającego zabezpieczenia;wartość zobowiązań emitenta na ostatni dzień kwartału poprzedzającego udostępnienie propozycji nabycia oraz perspektywy kształtowania zobowiązań emitenta do czasu całkowitego wykupu obligacji proponowanych do nabycia;dane umożliwiające potencjalnym nabywcom obligacji orientację w efektach przedsięwzięcia, które ma być sfinansowane z emisji obligacji, oraz ocenę zdolności emitenta do wywiązania się z zobowiązań wynikających z obligacji, jeżeli takie przedsięwzięcie jest określone;zasady przeliczania wartości świadczenia niepieniężnego na świadczenie obligacjiOcena nadawana obligacjom, określająca wysokość ryzyka kredytowego – kondycję finansową emitenta oraz jego zdolność do terminowej obsługi odsetek oraz wykupu wyemitowanych obligacji. Oprócz ryzyka kredytowego oceniane są również inne czynniki niosące ryzyko dla nabywcy obligacji, np. ryzyko stopy procentowej lub ryzyko związane z płynnością przepisy nie wymagają od emitentów nadawania obligacjom ratingów, jednakże niektórzy emitenci decydują się poddać ocenie agencji ratingowych ze względu na wiarygodność i prestiż. Duże znaczenie ma również koszt pozyskiwanego kapitału – instrumenty o wysokim ratingu są z reguły niżej oprocentowane, a ich cena emisyjna jest najczęściej wyższa niż obligacji, które nie zostały poddane znane agencje ratingowe o światowym zasięgu to Standard & Poors, Fitch oraz Moody' obligacjiZamiana starej serii obligacji, która podlega wykupowi, na obligacje nowej serii. W dniu wykupu obligatariusz zamiast kwoty wykupu obligacji otrzymuje obligacje kolejnej serii. W ramach zachęty do rolowania inwestorzy często otrzymują od emitenta dodatkową premię, np. wyższe oprocentowanie obligacji nowej serii lub zakup obligacji nowej serii z To stopa zwrotu z inwestycji w obligacje w terminie do wykupu (ang. yield to maturity, YTM). Jest to wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) w odniesieniu do inwestycji w obligacje. Mówi o atrakcyjności inwestycji w daną strony matematycznej jest to stopa procentowa będąca rozwiązaniem równania:Stopa bazowaStopa oprocentowania obligacji o zmiennym oprocentowaniu, której wysokość jest określona przez emitenta ustalenia prawa do odsetek To dzień, w którym należy być właścicielem obligacji, aby otrzymać odsetki za dany okres do wykupuJest to czas pozostały do dnia, w którym emitent wykupi obligacje. Ze względu na termin do wykupu wyróżniane są obligacje krótkoterminowe - o okresie wykupu do jednego roku, średnioterminowe - o okresie wykupu od jednego roku do pięciu lat, długoterminowe - o okresie wykupu powyżej pięciu lat oraz obligacje wieczyste, które nie są nigdy wykupywane, a ich posiadacz otrzymuje rentę o obligacjachUstawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o emisji obligacjiElement propozycji nabycia obligacji, który zawiera szczegółowe zasady obliczenia i wypłaty oprocentowania, wykupu obligacji, sposobu zabezpieczeń, procentowa kredytów oferowanych na polskim rynku międzybankowym, wyznaczana na podstawie ofert szesnastu banków. Podawana dla różnych, standardowych przedziałów czasowych. Najczęściej bazą do wyliczania wysokości oprocentowania obligacji korporacyjnych jest WIBOR3M (3 miesięczny) oraz WIBOR6M (6 miesięczny).WykupJest dokonywany przez emitenta w dniu wykupu. Emitent zwraca obligatariuszom pożyczone kwoty, a obligacje zostają średni czas trwania obligacji, MD (ang. modified duration)Stanowi modyfikację czasu trwania obligacji. Służy do szacowania procentowej zmiany ceny obligacji (lub wartości portfela obligacji), jeżeli wysokość stóp procentowych zmieni się o określony między zmodyfikowanym czasem trwania a czasem trwania obligacji można zapisać równaniem:Z kolei do szacowania procentowych zmian ceny obligacji (%P) z wykorzystaniem zmodyfikowanego czasu trwania służy równanie:gdzie:ΔYTM to procentowa zmiana stóp procentowych. Szczegóły Utworzono: 21 grudzień 2012 Jak policzyć rentowność obligacji?Od czego zależy cena rynkowa obligacji?Jakie przepływy pieniężne generują obligacje?Które obligacje są bezpieczne, czyli analiza fundamentalna emitentów obligacji korporacyjnychStrategie inwestycyjne, czyli jak zarabiać na obligacjach?Jak policzyć rentowność obligacji?Bieżąca stopa dochoduBieżąca stopa dochodu (ang. current yield) jest najprostszą i najczęściej używaną metodą określania rentowności obligacji, należy jednak pamiętać, że nie uwzględnia ona wartości pieniądza w czasie. Bieżąca stopa dochodu jest to proste porównanie wysokości rocznego kuponu i bieżącej ceny rynkowej (ceny nabycia) się wzorem:w którym:RB – bieżąca stopa dochodu (current yield),C – wysokość rocznych płatności kuponowych,P – rynkowa cena kupił trzyletnią obligację o wartości nominalnej zł po kursie równym 101,5% (cena wynosi zatem zł). Oprocentowanie obligacji jest równe 6,5%, w związku z czym inwestor otrzymuje w danym roku 65 zł stopa dochodu = 65/1015 = 6,40%Stopa zwrotu w terminie do wykupu – YTMStopa zwrotu w terminie do wykupu (ang. yield to maturity – YTM) w przeciwieństwie do bieżącej stopy dochodu uwzględnia wartość pieniądza w czasie trwanie inwestycji. YTM jest rentownością obligacji, przy której spełnione jest równanie:w którym:P – cena obligacji,C – płatność kuponowa,M – wartość nominalna,i – kolejne okresy, w których wypłacane są odsetki,n – liczba okresów do wykupu rynkowy trzyletniej obligacji o wartości nominalnej zł wynosi 103,0% (cena równa jest zatem zł). Oprocentowanie obligacji jest stałe i wynosi 6,5% w skali roku. Inwestor otrzymuje więc co rok 65 zł odsetek, które są reinwestowane również po stopie 6,5%. = 65/(1+YTM)^1 + 65/(1+YTM)^2 + 65/(1+YTM)^3 + = 6,31%Warto zauważyć, że formuła liczenia YTM jest jednocześnie formułą wyceny obligacji. Wynika stąd, że YTM jest stopą procentową, dla której obecna wartość przyszłych przepływów gotówkowych generowanych przez obligację (wypłata odsetek, wykup obligacji) jest równa cenie zapłaconej za obligację. Taka formuła wyceny obligacji zakłada:reinwestowanie wypłaconych kuponów według stopy procentowej równej YTM,płaską strukturę stóp procentowych w trakcie trwania powyższych założeń jest w praktyce niemożliwe do zrealizowania, a więc inwestor może tylko w przybliżeniu określić rentowność YTM swojej inwestycji. Należy również pamiętać o uwzględnieniu płaconej prowizji oraz corocznych podatków od otrzymanych odsetek w celu obliczenia rzeczywistej stopy YTM zwrotu w terminie do wcześniejszego wykupu – YTCSzczególnym rodzajem stopy zwrotu w terminie do wykupu YTM jest stopa zwrotu w terminie do wcześniejszego wykupu – YTC (ang. yield to call). Dotyczy ona obligacji emitowanych z opcją wcześniejszego wykupu i przy jej kalkulacji zakłada się, że obligacja zostanie wykupiona w pierwszym możliwym czego zależy cena rynkowa obligacji?Podstawowym czynnikiem wpływającym na zmiany ceny obligacji są wahania wysokości stóp procentowych. Zmiany cen obligacji mają charakter odwrotny do zmian stóp procentowych. Gdy stopy procentowe rosną, cena obligacji maleje, i odwrotnie - gdy stopy procentowe spadają, cena obligacji trwania obligacji (ang. Macaulay duration)Czas trwania obligacji (ang. Macaulay duration) jest miarą wrażliwości ceny obligacji na zmiany wysokości stóp procentowych. Im wyższa jest wartość czasu trwania danej obligacji, tym jej cena jest bardziej wrażliwa na zmiany rynkowych stóp trwania obligacji zależy od terminu jej wykupu oraz wysokości wypłacanych odsetek. Im dłuższy termin do wykupu, tym większy czas trwania obligacji. Im wyższej wartości kupony są wypłacane z danej obligacji, tym mniejsza jest wrażliwość jej ceny na zmiany poziomu stóp procentowych, a co za tym idzie tym mniejszy czas trwania obligacji (duration).W przypadku obligacji zerokuponowych czas trwania jest równy terminowi do wykupu obligacji. W przypadku obligacji zmiennoprocentowych, opartych o rynkową stopę procentową, przyjmuje się w uproszczeniu, że czas trwania tych obligacji jest równy terminowi do wypłaty najbliższego praktyce oznacza to, że jeśli oczekujemy obniżek rynkowych stóp procentowych, powinniśmy kupować obligacje o jak najbardziej odległym terminie wykupu i jak najniższej wysokości wypłacanych odsetek, najlepiej papiery zerokuponowe. Natomiast oczekując podwyżek stóp procentowych, najlepiej kupować obligacje o zmiennym oprocentowaniu (gdyż ich duration jest równe terminowi do wypłaty najbliższego kuponu), obligacje o bliskim terminie wykupu oraz obligacje o jak najwyższym oprocentowaniu kalkulacji średniego czasu trwania zakłada, iż struktura czasowa stóp procentowych jest płaska i jej przesunięcia (zmiany stóp procentowych) mają charakter równoległy. Innymi słowy przyjmujemy, że zmiana krótkich stóp (np. 3-miesięcznych) będzie identyczna jak zmiana długich stóp (np. 4-letnich).Czas trwania wyraża się wzorem:Zmodyfikowany czas trwania obligacji (MD, ang. modified duration)Macaulay duration pozwala ocenić względną wrażliwość obligacji na zmianę poziomu rynkowych stóp procentowych. Aby sprawdzić, o ile procent zmieni się cena obligacji w przypadku zmiany poziomu rynkowych stóp procentowych (a dokładniej stopy zwrotu w terminie do wykupu YTM danej obligacji) o zadany procent, należy skorzystać z tzw. zmodyfikowanego czasu trwania obligacji (MD).Aby oszacować, o ile zmieni się cena obligacji (lub portfela obligacji), jeżeli wysokość stóp procentowych zmieni się o określoną wartość, należy skorzystać ze wzoru:gdzie:%P – procentowa zmiana ceny obligacji,ΔYTM – procentowa zmiana stóp procentowychJakie przepływy pieniężne generują obligacje?Obligacje są papierami wartościowymi zapewniającymi regularne przepływy pieniężne. Najważniejsze z nich to:kupony, czyli okresowe wypłaty odsetek;wykup nominału, czyli zwrot pożyczonej szczególnych przypadkach mogą się pojawić dodatkowe płatności, takie jak:premia za wcześniejszy wykup;dodatkowe odsetki wynikające ze szczególnych zapisów warunków emisji (np. związane z sukcesem projektu finansowanego obligacjami).Wykresy: obligacje kuponowe i zerokuponowe – przepływy pieniężne (cash flow – CF)Przepływy pieniężne związane z obligacjami można przedstawić za pomocą prostych diagramów. Oś pozioma reprezentuje czas, a pionowe strzałki – przepływy pieniężne. Strzałki skierowane w dół reprezentują wypływy gotówki, a skierowane do góry – związane z obligacjami kuponowymi będą się przedstawiały w sposób pokazany na poniższym diagramie:Z kolei płatności związane z obligacjami zerokuponowymi obrazuje diagram:Które obligacje są bezpieczne, czyli analiza fundamentalna emitentów obligacji korporacyjnychAnaliza fundamentalna to jedna z podstawowych technik oceny atrakcyjności inwestycyjnej spółek. Na analizę fundamentalną składa się:ocena sytuacji makroekonomicznej,analiza sektora,wszechstronna analiza spółki: prawna, finansowa,wycena informacji dla analizy fundamentalnej są sprawozdania finansowe, informacje ze spółek, dane makroekonomiczne, analizy i raporty branżowe, prospekty emisyjne i inna dokumentacja związana z obecnością na giełdzie, raporty roczne i wskaźnikowaJedną z podstawowych metod analizy fundamentalnej jest analiza wskaźnikowa. Analiza wskaźnikowa jest stosunkowo prosta do przeprowadzenia i jest powszechnie wykorzystywana w procesie inwestycyjnym, zarówno poprzez inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych. Wybrane wskaźniki finansowe spółek są szeroko publikowane w prasie branżowej i na stronach internetowych związanych z podstawowych wskaźników fundamentalnych należą:Wskaźniki wyceny:Cena/Zysk (P/E);Cena/Zysk Operacyjny;EV/EBIT;EV/EBITDA;Cena wartość księgowa (P/BV).Wskaźniki rentowności:rentowność kapitału własnego (ROE);rentowność aktywów (ROA);rentowność operacyjna;rentowność brutto;rentowność bezpieczeństwa:wskaźnik Altmana;wskaźniki zadłużenia;wskaźniki przypadku inwestycji w akcje więcej uwagi przywiązuje się do wskaźników wyceny, w przypadku obligacji dużą wagę przywiązuje się do oceny wskaźników bezpieczeństwa. Specjalistyczne podmioty, czyli agencje ratingowe, publikują są tzw. ratingi, czyli oceny sytuacji i stabilności finansowej wyceny spółekIstotnym składnikiem analizy fundamentalnej jest wycena wartości spółki. Do najczęściej stosowanych metod wyceny należą:DCF – metoda wyceny zdyskontowanych przepływów pieniężnych (Discounted Cash Flow) – do jej przeprowadzenia konieczna jest wszechstronna analiza i prognoza wyników finansowych spółki;Metoda porównawcza – metoda bazująca na porównaniu wskaźników fundamentalnych wycenianej spółki oraz spółek wycenianych rynkowo (notowanych na giełdzie lub będących przedmiotem transakcji fuzji i przejęć M&A), głównie wskaźników wyceny; prosta do przeprowadzenia, gdyż rynkowe wskaźniki finansowe są publikowane w prasie branżowej i na stronach inwestycyjne, czyli jak zarabiać na obligacjach?Kup w ofercie i trzymaj do wykupuPodstawowa strategia wykorzystywana w handlu obligacjami. Pozwala na uniknięcie płacenia prowizji maklerskich i innych opłat, w związku z czym zwiększa efektywność inwestycji. Polega na kupnie obligacji w ofercie pierwotnej i przetrzymaniu obligacji przez cały czas do wykupu. Otrzymywane w międzyczasie odsetki mogą być reinwestowane w kolejne obligacje, co dodatkowo zwiększa zysk inwestora. Świadomie zbudowany portfel obligacji zapewnia regularne przepływy gotówkowe i stosunkowo niskie ryzyko dzięki jego w ofercie i sprzedaj na rynku wtórnymKolejna strategia wykorzystująca uczestnictwo w ofertach pierwotnych obligacji. Cena obligacji w ofercie pierwotnej najczęściej równa jest nominałowi, czasami powiększonemu o odsetki narosłe od początku sprzedaży. Po debiucie obligacji często dochodzi do wzrostu kursu rynkowego, dzięki czemu można uzyskać zysk kapitałowy na transakcji kupna sprzedaży. Należy pamiętać, że sprzedaż obligacji na rynku wtórnym obłożona jest prowizją maklerską i wziąć to pod uwagę przy szacowaniu zysku z na rynku wtórnym i trzymaj do wykupuStrategia możliwa do użycia dla inwestorów dysponujących mniejszymi portfelami inwestycyjnymi, nie pozwalającymi na uczestnictwo w ofertach prywatnych. W ofertach prywatnych najczęściej stosowane są minimalne wielkości zapisu, na rynku wtórnym można kupować pakiety obligacji o dowolnej wartości. Przy kupnie mniejszych pakietów należy pamiętać o prowizji płaconej od każdej transakcji – stosowane są najczęściej tzw. minimalne wielkości prowizji, np. 0,19% wartości transakcji ale nie mniej niż 5,00 zł. W tym przypadku handel pakietami o wartości mniejszej niż zł skutkuje skokowym wzrostem udziału płaconej prowizji w wartości na rynku wtórnymStrategia dla aktywnych inwestorów, wykorzystujących wahania cen obligacji na rynku wtórnym. W polskich warunkach stosunkowo trudna do przeprowadzenia ze względu na niską płynność notowanych na Catalyst obligacji. Podstawowym założeniem metody handlu na rynku wtórnym jest kupno po niższej i sprzedaż po wyższej cenie. Metoda ta wymaga ciągłej obserwacji rynku i w związku z tym jest czasochłonna. Poza tym wymaga dobrej znajomości wielu spółek, których obligacje notowane są na obligacji na rynku wtórnym pozwala skorzystać z zalet rachunku IKE – między innymi możliwości odroczenia lub całkowitego zwolnienia zysków z podatku od dochodów kapitałowych oraz podatku od odsetek (tzw. podatku „Belki”). Szczegóły Utworzono: 21 grudzień 2012 Co to jest obligacja?Sens ekonomiczny, czyli kto, jak i po co emituje obligacje?Rodzaje oprocentowania obligacjiCo zyskuje obligatariusz?Co to jest obligacja?Obligacja jest papierem wartościowym, w którym emitent stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego świadczenia. Świadczenie emitenta może mieć charakter pieniężny lub niepieniężny. Zwykle emitent zobowiązuje się do wypłacania odsetek od zaciągniętego długu (płatności kuponowych). W przypadku obligacji zerokuponowych, które są instrumentem dyskontowym, dłużnik emituje obligacje poniżej ceny nominalnej (z dyskontem) i nie wypłaca okresowych płatności kuponowych. Emitent zobowiązuje się również do wykupu obligacji w określonym terminie (terminie zapadalności). Przykładem świadczenia niepieniężnego może być prawo przeznaczenia obligacji komunalnej na wykup mieszkania od gminy i uzyskania z tego tytułu zniżki w płaconej ekonomiczny, czyli kto, jak i po co emituje obligacje?EmitenciObligacje emitowane są przez Skarb Państwa, jednostki samorządu terytorialnego, przedsiębiorstwa, banki komercyjne, a ostatnio aktywnymi emitentami obligacji stały się również banki przeprowadzenia emisjiEmisja obligacji może być przeprowadzania w drodze oferty publicznej lub prywatnej. Oferty publiczne skierowane są do szerokiego kręgu inwestorów i reklamowane w prasie, internecie czy tv. Informacje o ofercie prywatnej mogą być przekazane do co najwyżej 149 inwestorów. Szerokie działania reklamowe w przypadku ofert prywatnych nie mogą być emisji obligacjiEmisja obligacji jest jednym ze sposobów finansowania. Stanowi alternatywę dla zaciągnięcia kredytu bankowego lub pożyczki. Może być ona tańsza i łatwiejsza do przeprowadzenia niż pozyskanie kredytu. Emitent ma możliwość elastycznego ustalenia wszystkich parametrów obligacji, oprocentowania, częstotliwości wypłaty odsetek czy wcześniejszej częściowej lub całkowitej spłaty obligacji. Obligatariusz z kolei zyskuje możliwość uczestniczenia w finansowaniu firm lub przedsięwzięć, otrzymując w zamian odsetki wyższe niż oprocentowanie lokat oprocentowania obligacjiObligacje o stałym oprocentowaniuEmitent zobowiązuje się do wypłaty regularnych płatności odsetkowych (kuponów) obliczanych w oparciu o stałą stopę procentową. Oprocentowanie takich obligacji nie zmienia się w żadnym okresie odsetkowym od chwili emisji aż do wykupu – obligatariusz otrzymuje w każdym okresie odsetkowym taką samą kwotę odsetek. Obligacje o stałym oprocentowaniu zapewniają zysk o stałej wysokości, również w warunkach spadających stóp o zmiennym oprocentowaniuEmitent zobowiązuje się do wypłaty regularnych płatności odsetkowych o zmiennej wysokości obliczanych na bazie zmiennej stawki referencyjnej. Stawką referencyjną może być np. stawka WIBOR lub rentowność bonów skarbowych. Stawka referencyjna jest zwykle powiększana o stałą wysokość zwaną marżą odsetkową (mającą charakter premii dla nabywcy obligacji). Wypłacane przez emitenta odsetki mogą być różnej wysokości w każdym okresie odsetkowym. Obligacje o zmiennym oprocentowaniu zabezpieczają nabywcę przed niekorzystnymi zmianami (wzrostem) stóp indeksowaneSzczególnym rodzajem obligacji o zmiennym oprocentowaniu są obligacje indeksowane, dla których odsetki (a czasem również wartość obligacji otrzymywana przy wykupie) są dodatkowo zmieniane (indeksowane) o określoną stawkę wynikającą ze zmian określonego z góry wskaźnika (indeksu). Indeksem tym jest najczęściej wskaźnik inflacji. Obligacje indeksowane inflacją zabezpieczają przed spadkiem wartości nabywczej zainwestowanych zerokuponoweTego rodzaju obligacje nie wypłacają wcale odsetek, ale za to są emitowane po cenie niższej niż cena nominalna. Dochodem inwestora jest zysk kapitałowy, a więc różnica między ceną emisyjną a ceną nominalną, inaczej dyskonto. Wielkość dyskonta zależy od długości terminu zapadalności obligacji (im dłuższy termin, tym dyskonto większe) oraz ogólnej oceny emitenta przez inwestorów. Obligacje zerokuponowe zachowują się podobnie jak obligacje o stałym oprocentowaniu i w przypadku dotrzymania ich do wykupu zapewniają stały, znany w momencie zakupu, zyskuje obligatariusz?Odsetki lub dyskontoPodstawowym dochodem obligatariusza są odsetki od obligacji. Odsetki są wypłacane w formie okresowych płatności, czyli tzw. kuponów. Najczęściej okresy odsetkowe (czas od wypłaty jednego kuponu do następnego) ustalane są na 3 lub 6 miesięcy. Rzadziej występują okresy 1 lub 12 miesięczne. Istnieją też obligacje, które wypłacają odsetki tylko w momencie wykupu obligacji. W czasie od daty emisji do daty wykupu odsetki mogą być naliczane liniowo lub kapitalizowane w okresach odsetkowych. W tym drugim wariancie mamy do czynienia z procentem składanym, gdyż w drugim i kolejnych okresach odsetki są naliczane nie tylko od nominału, ale i od wcześniej naliczonych przypadku obligacji zerokuponowych inwestor nie otrzymuje żadnych odsetek, a cały zysk pochodzi z tzw. dyskonta. Obligacje zerokuponowe sprzedawane są po cenie niższej niż nominał, a wykupywane po wartości nominalnej. Różnica między tymi ceną zakupu a ceną wykupu to zobowiązań przez emitenta może być dodatkowo zabezpieczona. Mówimy w takim przypadku o obligacjach zabezpieczonych. Do najpopularniejszych zabezpieczeń należą hipoteki, zastawy rejestrowe i dodatkoweObligacje mogą zawierać dodatkowe opcje. Są to uprawnienia określone w warunkach emisji obligacji, które przysługują obligatariuszom (np. prawo do zamiany na akcje emitenta, prawo pierwszeństwa, prawo do żądania przedterminowego wykupu) lub emitentowi obligacji (np. prawo wcześniejszego wykupu obligacji).PłynnośćObligacje po emisji mogą być przedmiotem obrotu publicznego lub prywatnego. Obrót publiczny to obrót zorganizowany, który odbywa się na giełdach i w alternatywnych systemach obrotu (ASO). W Polsce obrót obligacjami skupiony jest na rynku Catalyst. Transakcje prywatne mogą być zawierane pomiędzy inwestorami poza rynkiem publicznym, są jednak obłożone podatkiem od czynności cywilnoprawnych (PCC).Zwiększenie płynności obligacji może również odbywać się poprzez zawarcie w warunkach emisji obligacji możliwości wezwania emitenta do wcześniejszego wykupu obligacji. Co to jest obligacjaObligacja to papier wartościowy, który ma prawo do określonej kwoty wypłaconej przez emitenta wierzycielowi, którym jest właściciel obligacji. Wraz z tą kwotą wypłacane są z góry określone odsetki. Z punktu widzenia emitenta, tj. wystawcy obligacji, jest to zastrzyk kapitałowy. Kapitał ten zostanie pozyskany dzięki inwestorom (wierzycielom), którzy kupią obligacjiObligacje są podzielone na kilka kategorii. Rozróżniamy je ze względu na okresu do wykupu, według oprocentowania lub emitenta (tego kto je wystawia).Ze względu na okres wykupuJednym z pierwszych kryteriów jest okres do wykupu. Według niej dzielimy obligacje na krótko-, średnio- i długoterminowe. Można powiedzieć, że okres do wykupu pokazuje ryzyko związane z obligacją. Im dłuższy termin wykupu obligacji, tym większe ryzyko z tym krótkoterminowe są zwykle płatne w ciągu jednego roku. W tym okresie firma (a nawet państwo) emitująca obligację zazwyczaj nie powinna zbankrutować. Emitent prawdopodobnie spłaci swoje zobowiązanie. Obligacja średnioterminowa jest przeznaczona na okres od jednego roku do dziesięciu lat. W tym przypadku mogą wystąpić potencjalne problemy finansowe. W szczególności będą to nowo tworzone projekty, w których nie jest jasne, jaka jest ich „żywotność”.Trzeci typ to obligacje długoterminowe o terminie wykupu powyżej dziesięciu lat. Są one wydawane głównie przez kraje, które nie powinny zbankrutować. Alternatywnie, mogą być wydawane przez firmy, które już mają siedzibę a ich właściciele są darzeni dużym zaufaniem. Obligacje długoterminowe zapewniają najwyższy oprocentowaniaOprócz podziału według okresu, w którym udzielana jest obligacja, rozróżniamy obligacje według rodzaju oprocentowania. Wyróżniamy oprocentowanie stałe, oprocentowanie referencyjne lub obligacje o zerowym oprocentowaniu, które zostały zakupione w niższej wartości niż to, co ostatecznie zostanie i najczęstszy typ to oprocentowanie stałe. Jest ono wstępnie uzgodnione pomiędzy emitentem a wierzycielem, który nabywa obligacje. Zaletą jest wyraźny zysk, zwykle podawany jako procent całkowitej kwoty, którą otrzymuje inwestor. Z drugiej strony inflacja może być wadą. Wysoka inflacja odbiera zyski, które są ustalone na pewną wartość procentową danej wartości stopy referencyjnej jest powiązane, na przykład, z LIBOR (London Inter Bank Offered Rate), tak więc, ogólnie rzecz biorąc, stopy, po której banki między sobą pożyczają pieniądze na rynku rodzajem inwestycji są obligacje o zerowym oprocentowaniu. Aby zarabiać pieniądze, inwestor musi kupić konkretną obligację po cenie niższej niż cena nominalna. W ten sposób otrzyma określoną kwotę w terminie wykupu, ale początkowo płaci za nią mniej. Jednak z tą obligacją nie wiążą się żadne dalsze rodzaju emitentaWreszcie, dzielimy obligacje według ich emitenta. Zasadniczo możliwe jest rozróżnienie między obligacjami rządowymi i rządowe są ogólnie uważane za inwestycję wolną od ryzyka. Jest bardzo mało prawdopodobne, że kraj, któremu zasadniczo pożyczasz pieniądze za pomocą obligacji, zbankrutuje w najbliższym czasie. Odpowiada temu również wielkość zysku. Obecnie obligacje skarbowe są na granicy dodatnich zwrotów. W ostatnich latach, nawet jeśli kupiłeś krótkoterminowe obligacje w Czechach, otrzymałeś ujemne drugiej strony obligacje korporacyjne emitowane przez spółki prywatne są znacznie lepsze pod względem zwrotu. W ten sposób firmy finansują swój rozwój lub poszczególne podprojekty. Oprocentowanie niektórych obligacji może wynosić nawet 8% lub więcej. Należy jednak zawsze pamiętać, że prywatnym firmom grozi krach. Inwestor ryzykuje, że nigdy nie odzyska swojej inwestycji. Są to jednak przypadki ekstremalne i w większości przypadków inwestycja przebiegnie zgodnie z z inwestowania w obligacjeObligacje są ogólnie uważane za konserwatywną inwestycję. Dotyczy to szczególnie obligacji rządowych. Niższe ryzyko jest jednak zazwyczaj wykupione niższym możliwym zwrotem z inwestycji. Wyższego zysku inwestor doczeka się w przypadku obligacji korporacyjnych, co jednak wiąże się z większym jest z pewnością przejrzystość tej inwestycji. Jeśli umieścisz kapitał w jasno określonej obligacji (pod względem kwoty depozytu i rentowności), nic Cię nie zaskoczy. W przeciwieństwie do innych form inwestowania, takich jak akcje, negatywne wahania gospodarki jako całości nie są tak zauważalne dla inwestycji w obligacjeSzczególnie niedawno na rynku obligacji pojawiło się wiele prywatnych firm, które obiecują wysokie zyski w nadchodzących latach przy zakupie obligacji korporacyjnych. Ten rodzaj inwestycji w obligacje może być zainwestowaniem kapitału w daną firmę zawsze należy ją sprawdzić. Wadą obligacji wysokodochodowych jest oczywiście ich ryzykowność. Miało to zastosowanie również wcześniej, w czasie kryzysu gospodarczego do obligacji niektórych państw, takich jak Gracja. Dziś sytuacja w zakresie obligacji skarbowych wydaje się względnie stabilna. Niemniej jednak zawsze konieczne jest kontrolowanie, czyją obligację nabywa się jako inwestor oraz jakie są związane z tym ryzyko i cię zainteresować: Emisja obligacji może stanowić ciekawe, alternatywne rozwiązanie w stosunku do innych źródeł finansowania, przede wszystkim dla przedsiębiorstw poszukujących znacznych kapitałów na inwestycje. Duża elastyczność w zakresie warunków pozyskania kapitału, szczególnie w porównaniu z kredytem bankowym, jest jej niewątpliwym atutem. Zarządzający przedsiębiorstwem, planując pozyskanie nowego źródła finansowania dla przedsięwzięć rozwojowych firmy, mają do wyboru kilka form finansowania. Najczęściej są to kredyty bankowe czy różnego rodzaju pożyczki zaciągane na rynku finansowym. Dość często - szczególnie większe firmy - korzystają również z emisji akcji. Jedną z dostępnych, także dla firm (choć wciąż mało popularnych w Polsce), form finansowania jest emisja obligacji. Nadal kojarzy się ona z emisją obligacji skarbowych jako jednego ze sposobów na pokrycie deficytu budżetowego państwa. Emisja obligacji ma wiele zalet i może być dobrym rozwiązaniem dla części przedsiębiorstw poszukujących znacznego zastrzyku gotówki. Jej sukces zależy jednak od konkretnych warunków biznesowych. Kilka słów o obligacji Obligacja, podobnie jak akcja, jest papierem wartościowym. W przeciwieństwie jednak do akcji dającej prawo do udziału w majątku firmy obligacja jest papierem dłużnym, czyli narzędziem kredytu dla jej emitenta. Obligacje mogą być emitowane przez podmioty prowadzące działalność gospodarczą, pod warunkiem że posiadają one osobowość prawną. W Polsce emisję obligacji i obrót nimi reguluje kilka aktów prawnych. Najistotniejszym z nich jest ustawa z 29 czerwca 1995 r. o obligacjach. Zgodnie z jej zapisami obligacja jest papierem wartościowym emitowanym w serii, w której emitent stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego świadczenia, które może mieć charakter pieniężny lub niepieniężny. Obligacje są emitowane na okres powyżej jednego roku. Nabywca obligacji w zamian za udzieloną emitentowi obligacji pożyczkę ma prawo do: • zwrotu, w ściśle określonym terminie, pożyczonej kwoty wraz z należnymi odsetkami (w przypadku świadczenia pieniężnego) lub • uzyskania pewnych praw np. do udziału w przyszłych zyskach emitenta, zamiany obligacji na akcje spółki czy prawa pierwszeństwa do objęcia emitowanych w przyszłości akcji spółki (w przypadku świadczenia niepieniężnego). Każda obligacja powinna zawierać następujące informacje: • podstawę prawną emisji (uchwała właściwych władz o emisji obligacji), • nazwę (firmę) emitenta, • nazwę obligacji i cel jej wyemitowania, • wartość nominalną, • datę, od której nalicza się oprocentowanie, oraz jego wysokości, • zakres i formę zabezpieczenia albo informację o jego braku, • miejsce i datę wystawienia obligacji. Warto wspomnieć, że od momentu emisji obligacji do czasu jej wykupu może ona wielokrotnie zmieniać swojego właściciela. Wierzycielem emitenta staje się każdy kolejny posiadacz obligacji (obligatariusz). W Polsce obligacje korporacyjne nie cieszą się, jak na razie, dużą popularnością. Największe emisje należą do spółek zależnych od banków. Świadczenia z obligacji Najczęściej występującą formą świadczenia pieniężnego z obligacji jest oprocentowanie wypłacane okresowo w postaci kuponów odsetkowych. Stanowi ono zysk dla posiadacza obligacji oraz koszt dla jej emitenta. Oprocentowanie może być stałe lub zmienne. Zmienne jest zwykle uzależnione od stóp rynkowych lub rentowności bonów skarbowych. Inną formą świadczenia pieniężnego jest dyskonto otrzymywane przy sprzedaży obligacji. W okresie ważności takich obligacji nie są dokonywane wypłaty odsetkowe, dlatego określa się je mianem obligacji zerokuponowych. Schemat. Świadczenia z obligacji Kliknij aby zobaczyć ilustrację. Do praw związanych z obligacjami można zaliczyć możliwość ich zamiany na obligacje kolejnych emisji (tzw. rolowanie) lub zamiany na akcje emitenta (tzw. obligacje zamienne). Decyzję o zamianie obligacji na określoną liczbę akcji emitenta podejmuje posiadacz obligacji. Emitowanie obligacji zamiennych jest szczególnie korzystne dla spółek rozpoczynających działalność i mających dobre perspektywy rozwoju. Założyciele spółki mają dzięki temu w początkowej fazie wzrostu firmy decydujący wpływ na kierunek jej rozwoju. Przy takim rozwiązaniu uzyskany wskaźnik zysku netto na akcję jest korzystniejszy niż przy emisji akcji. Spółka wykorzystuje w ten sposób efekt dźwigni finansowej. Warto dodać, że oprocentowanie obligacji zamiennych może być też niższe niż obligacji zwykłych. Rating jako ocena wiarygodności Planując emisję obligacji, należy zastanowić się, czy inwestorzy będą skłonni kupić wyemitowane przez przedsiębiorstwo papiery wartościowe. Powodzenie emisji zależy od dwóch głównych czynników - zysku możliwego do osiągnięcia przez posiadacza obligacji (czyli zazwyczaj od wysokości oprocentowania obligacji) oraz od ryzyka niewywiązania się emitenta ze swojego zobowiązania. Każdy z nas, pożyczając pieniądze, zastanawia się przecież, czy będzie w stanie je później odzyskać od dłużnika. Miarą ryzyka kredytowego emitentów dłużnych papierów wartościowych jest rating. Ocenę ratingową danego podmiotu wydają niezależne podmioty - tzw. agencje ratingowe, które przeprowadzają jakościową klasyfikację papierów dłużnych pod kątem wiarygodności finansowej ich emitentów oraz warunków rynkowych. Ocena ratingowa jest istotna przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, ponieważ analiza prowadzona przez agencje jest szersza i dokładniejsza niż tradycyjna analiza finansowa. W rezultacie odsetki, czyli cena, jaką emitent obligacji płaci za pożyczane na rynku pieniądze, zależy od oceny ratingowej. Agencja ratingowa stale monitoruje nadany przez siebie rating i jeśli są ku temu podstawy - może zmienić swoją ocenę. Emisja publiczna i niepubliczna Emisja obligacji, podobnie jak akcji, może być przeprowadzona w formie emisji publicznej lub niepublicznej. Oferta publiczna i wprowadzenie obligacji do obrotu regulowanego wymaga zatwierdzenia przez Komisję Nadzoru Finansowego prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego. Wtórny obrót obligacjami może odbywać się na Giełdzie Papierów Wartościowych, MTS-CeTO lub pomiędzy instytucjami finansowymi. Oferta nabycia obligacji może być również skierowana do mniej niż 100 osób. Jest to oferta niepubliczna. Wówczas nie jest wymagane zatwierdzanie prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego. Zalety i wady obligacji Rozważając możliwość pozyskania kapitału poprzez emisję obligacji, należy wziąć pod uwagę zalety i wady takiego rozwiązania, w szczególności w porównaniu z kredytem bankowym. To, która forma finansowania okaże się korzystniejsza, zależy od szczegółowych warunków dotyczących zarówno samej emisji obligacji, jak i pozyskania innych źródeł finansowania. Każdy przypadek należy więc rozpatrywać indywidualnie. Tabela 1. Zalety emisji obligacji Kliknij aby zobaczyć ilustrację. Tabela 2. Wady emisji obligacji Kliknij aby zobaczyć ilustrację. Koszt finansowania Koszt pozyskanego kapitału to niezwykle istotne kryterium z punktu widzenia rachunku ekonomicznego przedsiębiorstwa, gdyż wpływa on na rentowność projektu finansowanego z uzyskanych środków. Na koszty emisji obligacji składają się przede wszystkim koszty wypłacanych obligatariuszom odsetek oraz koszty związane z przeprowadzeniem emisji. Na wysokość tych kosztów wpływa wiele czynników, możliwości negocjacyjne spółki, jej wielkość, sposób zabezpieczenia emisji czy uzyskany rating. Do kosztów przeprowadzenia emisji zaliczyć można przede wszystkim koszt zatrudnienia podmiotów, które wspomogą spółkę podczas przygotowania emisji (np. doradców prawnych, finansowych, firm ratingowych itp.). Dodatkowe koszty pojawiają się, gdy spółka zdecyduje się na publiczną emisję obligacji (promocja, wynagrodzenie ewentualnych subemitentów). Zabezpieczenie obligacji Obligacje mogą być emitowane jako zabezpieczone lub niezabezpieczone. Zabezpieczone dają nabywcy gwarancję zwrotu kwoty nominalnej długu razem z należnymi odsetkami. Są one zatem bardziej cenione przez inwestorów, szczególnie instytucjonalnych. Wiąże się z nimi niższe ryzyko inwestycyjne, co znacznie podnosi ich atrakcyjność inwestycyjną. Zabezpieczenie obligacji zazwyczaj polega na ustanowieniu hipoteki czy udzieleniu gwarancji przez inny podmiot (np. popularnym rodzajem zabezpieczenia jest ustanowienie hipoteki na nieruchomości należącej do spółki). Rozwój polskiego rynku obligacji korporacyjnych jest wciąż wysoce niezadowalający. Małe zainteresowanie emisjami dłużnych papierów wartościowych zapewne wynika z wysokich opłat oraz z konserwatywnego podejścia zarządów wielu firm. Kredyt bankowy wydaje się wygodniejszą formą pozyskania kapitału. Nie wymaga podejmowania przedsięwzięć związanych z uplasowaniem emisji ani zajmowania się pracochłonnymi procedurami wynikającymi z procesu emisji. Warto jednak zastanowić się również nad emisją obligacji jako formą pozyskania kapitału dla firmy. UWAGA Emitent obligacji odpowiada całym swoim majątkiem za zobowiązania wynikające z obligacji, z wyjątkiem emisji obligacji przychodowych. Agnieszka Wieczorek specjalista z zakresu funduszy strukturalnych i finansów Obligacje korporacyjne ratunkiem przed inflacją? Kiedy warto poszerzyć o nie swój portfel inwestycji? Ile można zarobić? Jakie jest ryzyko?Czy obligacje korporacyjne, czyli takie, które nie są emitowane przez rząd, tylko przez prywatne firmy, mogą być receptą na niskie oprocentowanie pieniędzy w banku i na słabnące perspektywy rynku nieruchomości? Kiedy warto kupić obligacje korporacyjne? Dziś początek nowego cyklu edukacyjnego, w którym przybliżę blaski i cienie obligacji korporacyjnych. A także opowiem o tym jak ja inwestuję w takie obligacje swoje prywatne pieniądzeObligacje są pierwszym pomysłem na potencjalną alternatywę dla depozytu bankowego. Można je kupić samodzielnie albo za pośrednictwem funduszu inwestycyjnego. Choć niektórzy chcą to tak widzieć, to nie można porównywać obligacji z lokatą bankową pod względem bezpieczeństwa inwestycji – tutaj nie ma „opieki” Bankowego Funduszu Gwarancyjnego, więc teoretycznie można „zaliczyć” również:Święty spokój kierowcy w dobie wysokiej inflacji? Bezcenny. Jak można (spróbować) ograniczyć koszty eksploatacji samochodu? I ile to kosztuje? [NOWOCZEŚNI MOBILNI]Jest plan na wakacje za granicą? Jest też problem: wysokie ceny i słaby złoty. Dwa sposoby, by nie dać się złapać w sidła kursowe [MOŻNA SPRYTNIEJ]Cyberbezpieczeństwo w bankach: technologie przyszłości. Jak zmieni się świat bankowości? [BANK NOWOŚCI]Obligacje to po prostu pożyczka, której udzielasz państwu, samorządowi albo firmie. Emitent obligacji zobowiązuje się, że po określonym czasie – może to być rok albo np. osiem lat – wykupi obligacje, czyli po prostu odda pożyczone pieniądze. W tzw. międzyczasie wypłaca posiadaczom obligacji odsetki. Są one albo stałe albo zmienne (uzależnione od ceny pieniądza na rynku – tzw. stawki WIBOR). Mogą być wypłacane raz na kwartał, raz na pół roku albo tylko raz na rok. Albo dopiero na koniec obligacje różnią się od bankowego depozytu?Czym to się w istocie różni od bankowego depozytu? Na pierwszy rzut oka różnice są niewielkie, bo składając w banku depozyt, też de facto pożyczam mu pieniądze na określony procent. Z tym że banku dotyczy państwowa gwarancja. Wspomniany wyżej Bankowy Fundusz Gwarancyjny zwróci pieniądze wraz z odsetkami, gdyby bank okazał się niewypłacalny. Warto jednak pamiętać, że ta gwarancja obowiązuje jedynie do kwoty 100 000 euro. Obligacje takich gwarancji nie to oznacza, że nawet inwestując w obligacje emitowane przez rząd, można nie odzyskać pieniędzy, jeśli to państwo okaże się niewypłacalne (vide Grecja czy ostatnio Wenezuela albo regularnie upadająca Argentyna).Obligacje są zwykle wyżej oprocentowane niż depozyty bankowe. Firmy lub samorządy mogą pożyczać pieniądze w banku (czyli zaciągnąć kredyt) albo od tzw. inwestorów finansowych (czyli emitując obligacje). Z drugiej strony inwestorzy mogą położyć pieniądze w banku na pewny procent i z gwarancją bankową albo zainwestować w obligacje, biorąc na siebie pewne ryzyko, ale oczekując w zamian wyższego mojej filozofii inwestowania pieniędzy, którą nazwałem strategią czterech ćwiartek, obligacje oraz związane z obligacjami produkty finansowe (np. fundusze inwestycyjne, które inwestują w obligacje państw oraz firm) stanowią istotny element inwestycji – obok części ultrabezpiecznej (depozyty, gotówka na koncie), ryzykownej (akcje i fundusze inwestycyjne) oraz alternatywnej (złoto, waluty defensywne, alkohol inwestycyjny).Kiedy kupić obligacje korporacyjne? I jak ja to robię?Jak zabrać się do lokowania pieniędzy w obligacje? Naturalnym początkiem są obligacje skarbowe, czyli te emitowane przez polski rząd. Znacznie łatwiej się w nich zorientować niż w obligacjach emitowanych przez firmy lub samorządy. Wybieramy między obligacjami krótkoterminowymi, o stałym oprocentowaniu (trzymiesięczne dające 0,5% w skali roku oraz dwuletnie z oprocentowaniem 1% w skali roku) a długoterminowymi o oprocentowaniu długoterminowych obligacji rządowych są takie, których oprocentowanie jest uzależnione od inflacji – czteroletnie i dziesięcioletnie. Pierwsze dają w każdym roku zysk 0,75% powyżej inflacji z poprzedniego roku, a drugie – 1% powyżej inflacji. W pierwszym roku oprocentowanie jest stałe i dość niskie – 1,3% i 1,7%. A od drugiego wchodzi już indeksacja roczną inflacją. Przy obecnym jej poziomie obligacje rządowe dają 6-7% w skali roku. o tym, jak kupić obligacje rządowe, piszę tutaj. W tym tekście znajdziesz też porady o tym, jak się można wycofać z inwestycji w bardziej zaawansowany element mojego portfela obligacji to obligacje emitowane przez duże firmy. Można je kupić albo na tzw. rynku pierwotnym (czyli wtedy, kiedy sprzedaje je dana firma), albo na giełdzie, odkupując od innego inwestora (ale wtedy trzeba sprawdzić, czy cena jest odpowiednia i inwestycja jest opłacalna). Jako początkujący inwestor kupowałem obligacje głównie na rynku pierwotnym, składając zapisy w biurze obligacji jest w każdym miesiącu kilka. Można o nich przeczytać w internecie (polecam serwisy oraz oraz w serwisach informacyjnych biur perełek, które nadają się do mojego portfela inwestycji, jest niewiele. Dlaczego? Powód jest prosty: w Polsce bardzo często obligacje emitują małe firmy z ryzykownych branż, które straciły z jakichś powodów możliwość finansowania się kredytami bankowymi. Za swoje obligacje są gotowe płacić wysokie odsetki, ale ryzyko wpadki (czyli sytuacji, w której firma nie zwróci pieniędzy) jest spore. Na całym polskim rynku wskaźnik tzw. default rate oscyluje wokół 5%. To oznacza, że co dwudziesta złotówka pożyczona firmom przez Polaków nie wraca do pożyczkodawców. W większości „ofiarami” są ci, którzy zainwestowali pieniądze w obligacje najwyżej oprocentowane, czytaj: najbardziej tego powodu biorę udział tylko w emisjach przeprowadzanych przez najbardziej wiarygodne firmy – takie, które są liderami w swoich branżach i nie mają problemów z finansowaniem swoich potrzeb, które przez lata pokazały już, że ich model biznesowy się sprawdza i zdążyły porzadnie rozwinąć swój procent, takie ryzyko? Nie zawsze, ale… częstoNa rynku obligacji oprocentowanie z reguły idzie w parze z ryzykiem. Obligacje pozwalające zarobić 2-3% w skali roku (czyli takie z marżą rzędu 1-1,5% powyżej stawki WIBOR) niosą za sobą minimalne ryzyko nieodzyskania pieniędzy. Te, które oferują np. 6-7% w skali roku, niosą ryzyko nieproporcjonalnie część inwestorów na rynku obligacji to profesjonalne fundusze inwestycyjne, firmy ubezpieczeniowe i inni inwestorzy instytucjonalni. Mają oni profesjonalne zespoły do oceny ryzyka obligacji poszczególnych firm i de facto to od nich zależy ostateczne oprocentowanie obligacji. To oni zapewniają powiązanie wysokości procentu z ryzykiem, które wiąże się z danymi przecież zdarzają się firmy, które emitują obligacje będące poza obszarem zainteresowań inwestorów instytucjonalnych. Wówczas – gdy brakuje weryfikacji „rynkowej” – może się zdarzyć, że nawet bardzo ryzykowne obligacje będą miały oprocentowanie charakterystyczne dla wiarygodnych firm. Po prostu emitent może szukać „jeleni”, czyli inwestorów, którzy mają słabą orientację na rynku i skuszą się na rzekomo „bezpieczną” inwestycję. Jednak w przypadku największych emisji obligacji w Polsce niemal zawsze obowiązuje zasada, że im wyższe oprocentowanie, tym wyższe zależy też od zabezpieczenia obligacji majątkiem firmy, która je emituje. To zabezpieczenie też wpływa na oprocentowanie (ryzykowna firma może sprzedać obligacje przy znacznie mniejszym oprocentowaniu, jeśli zaoferuje inwestorom porządne zabezpieczenie). O tym, jak są zabezpieczone obligacje, opowiem – wspólnie z ekspertami Domu Maklerskiego Michael / Ström – w kolejnych odcinkach naszego cyklu.———–ZAPROSZENIE:Myślisz o tym, jak ochronić oszczędności przed inflacją? Rozważ ulokowanie niewielkiej części pieniędzy w obligacje największych polskich firm. Pomaga w tym dom maklerski Michael / Ström, największe niebankowe biuro maklerskie na rynku obligacji korporacyjnych. Jeśli masz chrapkę na obligacje emitowane przez firmy, to zapraszam do zainwestowania za jego pośrednictwem. Ja też to robię i wkrótce opiszę swój portfel oraz opowiem o tym, jak go zbudowałem z pomocą mojego opiekuna w domu maklerskim (więcej szczegółów o ofercie Michael / Ström pod tym linkiem).Michael / Ström Dom Maklerski specjalizuje się w następujących obszarach rynku kapitałowego:usługi bankowości inwestycyjnej dla firm – przede wszystkim w zakresie pozyskiwania finansowania dłużnego,produkty inwestycyjne dla zamożnych inwestorów – koncentruje się na rozwiązaniach o umiarkowanym ryzyku inwestycyjnym i powtarzalnej stopie zwrotu,zarządzanie aktywami – w ramach autorskiego funduszu obligacji korporacyjnych,obrót na rynku wtórnym obligacjami korporacyjnymi, skarbowymi oraz certyfikatami inwestycyjnymi.———–Ile można zarobić na obligacjach korporacyjnych? I od czego to zależy?Oprocentowanie obligacji zwykle ustalane jest w odniesieniu do stawki WIBOR, czyli ceny pieniądza na rynku. WIBOR 3M dziś wynosi ok. 1,9%. Do tej stawki dolicza się marżę, która oznacza orientacyjny zysk netto i najbardziej wiarygodne firmy oferują oprocentowanie obligacji na poziomie WIBOR 3M plus 0,7-1%. Można więc zarobić więcej niż w banku (ok. 2,5-3% w skali roku), ale inflację trudno pobić. Jest za to bezpiecznie. Wśród największych korporacji, które obligacje już emitowały, są np. PKN Orlen czy Giełda Papierów Wartościowych. Wśród banków najwięksi emitenci obligacji dostępnych dla zwykłych ludzi to Alior Bank, Getin Bank oraz Bank Pocztowy. Wśród firm windykacyjnych – Kruk, może też jeszcze Best. Wśród deweloperów: Ghelamco, Dom Development, Robyg czy Best sprzedawał pięcioletnie obligacje z oprocentowaniem WIBOR 3M plus 4%. Firma budowlana Dekpol, która jest także notowana na giełdzie, oferowała w sierpniu br. trzyipółletnie obligacje z oprocentowaniem WIBOR 3M plus 4,70%, a Profbud – trzyletnie z oprocentowaniem WIBOR 3M plus 5,25%. Zdarzają się też emisje obligacji na stały procent. Windykator Kruk niedawno sprzedawał na pięć lat obligacje z oprocentowaniem 4% w skali roku, a deweloper White Stone Development pożyczał pieniądze na niecałe trzy lata na 6,6% w skali oprocentowanie to dobry pomysł, gdy spodziewamy się spadku stóp procentowych, ale teraz – gdy szykuje się ich wzrost – mogą ograniczyć zysk inwestora, bo oprocentowanie obligacji opartych na stawce WIBOR będzie coraz w oprocentowaniu obligacji bardzo często wynikają z tego, że niektóre emisje są zabezpieczone, a inne niezabezpieczone. Victoria Dom (drugi największy deweloper w Warszawie) ostatnio płacił za obligacje niezabezpieczone stawkę WIBOR 6M plus 5,5% (co oznacza zysk rzędu 7% rocznie po ostatnich podwyżkach stóp procentowych i wskaźników WIBOR).Z drugiej strony mamy np. spółkę Inpro, jednego z największych deweloperów w Gdańsku, który emitował obligacje zabezpieczone nieruchomością hotelową „Dom Zdrojowy”. Dzięki porządnemu zabezpieczeniu obligacje udało się sprzedać z marżą tylko 2,75% powyżej stawki WIBOR. Te obligacje można kupić na rynku Catalyst. Niemal wszystkie ostatnie emisje obligacji znajdziecie na tej korporacyjne: jakie jest ryzyko?Obligacje korporacyjne stanowią tylko część mojego portfela inwestycji. Co więcej, w żadne, nawet najbardziej „wiarygodne” obligacje nie wkładam więcej niż 5% moich oszczędności (oczywiście można sobie wyobrazić mniej restrykcyjne podejście, ale maksymalna bezpieczna koncentracja to, moim zdaniem, 10%). Pamiętam, że nawet najbardziej renomowana firma może wpaść w tarapaty z powodu błędów w zarządzaniu. Przypominam sobie upadek Ganta, drugiej największej firmy deweloperskiej w kraju, albo SK Banku, największego w Polsce banku spółdzielczego. Żadna z nich nie wykupiła swoich obligacji. O GetBacku nawet nie ma co pamiętać, że gdy emitent obligacji ma kłopoty finansowe, to sytuacja obligatariuszy może być (choć nie musi, o czym dalej) zero-jedynkowa. Albo dostają pieniądze z odsetkami, albo tracą wszystko. I właśnie wynagrodzeniem za to ryzyko jest znacznie wyższe niż w banku oprocentowanie. Nawet duże firmy, liderzy w swoich branżach, płacą za obligacje 2-4% powyżej stawki WIBOR w skali wszystkich pieniędzy zainwestowanych w obligacje to najczarniejszy, lecz rzadki scenariusz. Nawet obligatariusze Getbacku po kilku latach odzyskają część swoich pieniędzy w ramach postępowania upadłościowego firmy. Wskaźnik „odzyskiwalności” pieniędzy z obligacji firm, które wpadły w kłopoty finansowe, obrazuje wskaźnik recovery rate. Takie firmy jak Biomed czy Action przeprowadziły ze swoimi wierzycielami – w tym obligatariuszami – postępowania układowe, dzięki którym straty inwestorów były w przypadku postępowania sanacyjnego firmy Action (trwało przez cztery lata) obligatariusze otrzymali 57,5% pieniędzy zainwestowanych w obligacje (w tym 40% w gotówce, niecałe 10% w akcjach i ponad 7% w obligacjach zamiennych na akcje). Firma przetrwała kryzys, uniknęła upadłości i znów jest rentowna. Ten rynek nie jest więc do końca niewypłacalności emitentów obligacji rośnie wtedy, gdy gospodarka rozwija się gorzej (lub wpada w recesję), oraz w czasie podwyżek stóp procentowych (bo wówczas rośnie oprocentowanie obligacji i koszty obsługi długów mogą okazać się zabójcze dla najsłabszych firm).Czytaj więcej o tym: Obligacje korporacyjne: idzie wielki kryzys i… okazja do zarobku ( z drugiej strony to właśnie w takich czasach największe i najbardziej wiarygodne firmy są skłonne płacić za obligacje większy procent. Poza tym jeśli prawdą jest, że światowej gospodarce grozi stagflacja (czyli niski wzrost i wysoka inflacja), to każdy inwestor poszukujący szansy na realny zysk będzie zmuszony do podejmowania mniejszego lub większego ryzyka, bo pieniądze w banku będą szybko traciły na prostu inwestowanie stanie się trudniejsze, bo będzie trzeba wybierać tylko największe, najbezpieczniejsze firmy z branż najmniej narażonych na wahania wynikające z cykli koniunkturalnych w gospodarce (o tym gdzie i jak takie spółki i branże znaleźć, opowiem w kolejnych odcinkach tego cyklu).Oprocentowanie obligacji, poza wiarygodnością samej firmy-emitenta oraz „ryzykownością” branży, w której działa (np. rynek szybkich pożyczek jest narażony na duże zmiany prawne, politykę rządu, jest też ogromnie konkurencyjny i podatny na wahania koniunktury w gospodarce), zależy też od okresu, na jaki firma chce pożyczyć pieniądze (im dłuższy, tym więcej musi płacić) oraz od tego, czy obligacje są zabezpieczone np. hipoteką na nieruchomościach. Część obligacji ma charakter niezabezpieczony lub też zabezpieczenie jest iluzoryczne, np. wekslami albo zastawem na jakichś zapasach przygodę z obligacjami korporacyjnymi można zacząć od funduszu?Początkujący inwestorzy często pierwszy krok w inwestowaniu w obligacje robią z pomocą funduszy inwestycyjnych. To nie jest zła myśl. Ja też w ten sposób wchodziłem na rynek obligacji inwestycyjne są z jednej strony bezpieczniejszą formą inwestowania w obligacje – automatycznie rozkładają ryzyko na wielu emitentów, więc ewentualna pomyłka w ocenie którejś z firm nie oznacza straty wszystkich pieniędzy, a tylko niewielkiego ich kawałka. Z drugiej jednak strony oznaczają dodatkowe koszty, które z punktu widzenia rentowności inwestycji w obligacje mogą oznaczać odcięcie części funduszami wiąże się też takie ryzyko, że zyski, które generują, nie zależą tylko od tego, jak są oprocentowane obligacje, ale też od tego, jakie są ich notowania rynkowe. A więc po jakiej cenie inwestorzy handlują obligacjami w okresie pomiędzy ich wyemitowaniem a wykupieniem. Z tego powodu mimo dodatniego zawsze oprocentowania obligacji będących w portfelu funduszy – notowania samych funduszy mogą przejściowo obligacji dzielą się z grubsza na trzy grupy. Pierwsza grupa to fundusze, które inwestują wyłącznie w obligacje rządowe, a więc najmniej ryzykowne (i potencjalnie najmniej dochodowe). W dobrych czasach można tam znaleźć 5-6% zysku, w słabych – kilka procent bardziej ryzykowną grupą funduszy są te, które inwestują pieniądze w obligacje emitowane przez rządy krajów rozwijających się. Czołowy przedstawiciel tego gatunku, fundusz Black Rock Emerging Markets Bond Fund, miewał w swojej historii 13% rocznej straty, ale i 13% rocznego zysku. Przeciętnie rośnie o 4-8% w skali roku, ale oczywiście bez żadnej grupą funduszy obligacji są te, które lokują w obligacje największych firm z całego świata. Tutaj zakres potencjalnych zysków i strat zależy wyłącznie od poziomu ryzyka przyjętego przez zarządzających funduszem – czy inwestuje wyłącznie w obligacje największych światowych korporacji (np. McDonalds’a czy Coca-Coli) czy częściowo w tzw. junk bonds, czyli „obligacje śmieciowe” emitowane przez firmy o niskim ratingu, czyli ocenie wiarygodności inwestycyjnej.———————ZAPROSZENIE:Masz trochę grosza przy duszy i nie wiesz, w co je ulokować, żeby było w miarę bezpiecznie i trochę zyskownie? Myślałeś/myślałaś o nieruchomościach, ale trochę boisz się, że już nie zdążysz do tego pociągu? Rozważ inwestycję w fundusz M/S Obligacji Korporacyjnych FIZ. Podstawowe informacje o nim znajdziesz pod tym linkiem. W ciągu ostatnich pięciu lat przyniósł ponad 16% zysku (aktualny skład jego portfela inwestycji zobaczysz w tym pdf-ie, szukaj od strony 8. do 16.).M/S Obligacji Korporacyjnych – wyniki za ostatnie pięć lat (wykres pochodzi ze strony powstał w ramach cyklu edukacyjnego poświęconego obligacjom korporacyjnym realizowanego wspólnie przez „Subiektywnie o Finansach” oraz Dom Maklerski Michael / Ström, lidera na rynku obligacji korporacyjnych wśród niebankowych domów maklerskich. M/S Dom Maklerski od 2015 r. oferuje profesjonalne usługi bankowości inwestycyjnej dla firm i unikalne produkty inwestycyjne dla osób indywidualnych. Ponad 2 000 klientów prywatnych i firm zainwestowało z M/S Dom Maklerski ponad 3,5 mld zł.

obligacje korporacyjne wady i zalety